투자의 방식은 빠르게 다변화하고 있습니다. 과거의 정형화된 재테크 공식을 벗어나, 이제는 각자의 목적과 속도에 맞춘 자산 운용이 중요한 시대입니다. ‘재.밌.돈’은 단기 수익률에만 집중하지 않습니다. 돈을 어떻게 바라보고, 어떤 방향으로 굴릴 것인가에 대한 새로운 관점을 제시합니다. 지금 ‘재밌게 돈 굴리는 법’을 함께 탐색해봅니다. [편집자주]

[이코노미스트 송현주 기자] 매달 꼬박꼬박 100만원씩 통장에 들어온다면 얼마를 투자해야 할까. 월급 외에 제2의 현금흐름을 만들려는 투자자가 늘면서 매월 분배금을 지급하는 월배당 상장지수펀드(ETF)가 재테크 수단으로 빠르게 자리 잡고 있다.

문제는 ‘월 100만원’을 만드는 비용이 상품마다 천차만별이라는 점이다. 연 4% 수준의 분배율이라면 3억원이 필요하지만 연 12%라면 필요한 돈은 1억원으로 줄어든다. 연환산 분배율이 20%를 넘는 상품이라면 계산상 필요한 원금은 더 낮아진다.

하지만 증권가에서는 이 계산만 보고 고분배 상품을 고르는 것은 위험하다고 경고한다. 월배당 ETF에서 중요한 것은 ‘얼마를 주느냐’보다 분배금을 받고 난 뒤에도 내 투자자산이 얼마나 남아 있느냐이기 때문이다. 특히 높은 분배금을 앞세운 커버드콜 ETF는 상승장에서 수익이 제한될 수 있고 기초자산 가격이 떨어지면 분배금을 받아도 전체 투자에서는 손실을 볼 수 있다.

3억원이냐 1억원이냐…분배율 따라 달라지는 ‘월 100만원’

금융투자업계에 따르면 월배당 ETF란 주식이나 채권 등에 투자해 발생한 배당·이자 등의 수익을 재원으로 매월 분배금을 지급하는 상장지수펀드(ETF)를 말한다. 월배당 ETF 시장이 빠르게 커지면서 자산운용사들의 분배율 경쟁도 한층 치열해지고 있다. 특히 국내 커버드콜 ETF의 순자산 규모는 27조원을 넘어 올해 들어 80% 이상 증가했다. 매월 일정한 현금흐름을 원하는 은퇴자뿐 아니라 월급 외 소득을 만들려는 직장인까지 투자층이 넓어진 영향이다.

월 100만원의 분배금을 목표로 한다면 가장 먼저 따져야 할 것은 목표 현금흐름과 예상 분배율이다. 세금과 가격 변동 등을 제외하고 단순 계산하면 연간 필요한 현금은 1200만원이다. 이를 예상 연 분배율로 나누면 대략적인 투자원금을 구할 수 있다.

연 4% 상품이라면 1200만원을 받기 위해 약 3억원이 필요하다. 연 8%라면 1억5000만원, 연 12%라면 1억원이다. 연 20%라면 계산상 6000만원까지 내려간다. 같은 월 100만원이라도 어떤 상품을 선택하느냐에 따라 필요한 원금이 다섯 배까지 벌어질 수 있는 셈이다.

여기까지만 보면 답은 간단하다. 분배율이 높은 상품을 고르면 적은 돈으로 월 100만원을 만들 수 있다. 그러나 월배당 ETF 투자에서 가장 조심해야 할 지점도 바로 여기서 시작된다.

분배율 20%면 더 좋은 ETF?…‘총수익률’을 봐라

분배율은 예금금리와 다르다. 연 10% 분배율을 제시한다고 해서 투자자가 매년 원금의 10%를 확정적으로 벌 수 있다는 의미가 아니다. ETF 가격이 하락하면 분배금을 받더라도 전체 투자 성과는 마이너스가 될 수 있기 때문이다.

예컨대 1억원을 투자해 1년 동안 1200만원의 분배금을 받았더라도 ETF 가격이 1500만원 떨어졌다면 투자자의 총손익은 단순 계산으로 300만원 손실이다. 통장에는 매달 돈이 들어왔지만 자산 전체로 보면 오히려 줄어든 것이다.

따라서 월배당 ETF를 비교할 때는 ‘분배율’과 함께 ‘총수익률’을 반드시 확인해야 한다. 총수익률은 ETF 가격 변화와 지급된 분배금을 함께 반영한 지표다. 실제 시장에서도 두 자릿수 분배율을 내세운 일부 고분배 상품 가운데 올해 총수익률이 마이너스를 기록한 사례가 나타나고 있다.

특히 투자자는 최근 한두 달간 지급된 분배금을 연환산한 숫자만 보고 판단하지 않는 것이 좋다. 기초자산의 흐름과 옵션 프리미엄 등에 따라 앞으로 지급되는 분배금은 달라질 수 있기 때문이다.

최근 월배당 시장의 성장을 이끄는 상품은 커버드콜 ETF다. 커버드콜은 주식 등 기초자산을 보유하면서 콜옵션을 매도해 받은 프리미엄을 분배 재원으로 활용한다. 옵션 프리미엄을 확보할 수 있기 때문에 일반적인 배당주 ETF보다 높은 수준의 분배금을 지급하는 상품을 설계할 수 있다.

대신 공짜는 아니다. 기초자산이 크게 상승하면 콜옵션 매도에 따라 상승분 일부를 포기해야 한다. 강한 상승장에서는 같은 지수를 단순 추종하는 ETF보다 수익률이 낮아질 가능성이 있는 이유다.

반대로 주가가 떨어질 때 옵션 프리미엄이 손실을 일부 완충할 수 있지만 하락 자체를 막아주는 것은 아니다. 기초자산 가격이 크게 떨어지면 분배금을 받아도 원금 손실을 피하기 어렵다.

커버드콜은 ‘고수익 상품’이라기보다 미래의 상승 가능성 일부를 포기하는 대신 현재의 현금흐름을 확보하는 전략에 가깝다는 게 전문가들의 시각이다. 자산 증식이 우선인 투자자와 매월 생활비가 필요한 투자자에게 같은 커버드콜 ETF의 의미가 달라질 수밖에 없다.

전문가들은 월배당 ETF 투자에 앞서 목표부터 구분해야 한다고 조언한다. 은퇴 후 생활비처럼 지금 당장 현금흐름이 필요한 투자자라면 월배당 상품의 활용도가 높다. 반면 20~30년 뒤를 위한 자산 증식이 목표라면 높은 분배율만 좇는 전략은 오히려 복리 효과를 떨어뜨릴 수 있다.

특히 분배금을 다시 소비하지 않고 재투자할 투자자라면 굳이 최고 분배율 상품을 선택해야 하는지 따져볼 필요가 있다. 기초자산의 장기 성장성과 총수익률이 더 중요한 기준이 될 수 있어서다.

투자 전략도 ‘월 100만원을 주는 ETF 하나’를 찾는 방식보다 현금흐름의 성격에 따라 나누는 것이 유리하다. 상대적으로 안정적인 배당형 ETF를 중심축으로 두고 추가 현금흐름이 필요하다면 커버드콜 상품의 비중을 조절하는 식이다. 이때 기초자산이 미국 대표지수인지, 기술주인지, 배당주인지와 함께 옵션을 어느 정도 비율로 매도하는지도 살펴봐야 한다.

세금도 계산에 넣어야 한다. 실제 투자자가 손에 쥐는 금액은 표시된 분배금과 다를 수 있어 ‘세전 월 100만원’과 ‘세후 월 100만원’에 필요한 원금도 달라진다. 금융소득 규모가 큰 투자자라면 전체 금융소득과 과세 구조까지 함께 따져야 한다.

월배당 ETF의 핵심은 ‘매달 얼마를 받느냐’가 아니다. 매달 받은 돈과 남아 있는 투자자산을 합쳤을 때 얼마나 불어났는지가 진짜 수익률인지를 따져봐야한다.

금융투자업계 관계자는 “분배율이 높다는 이유만으로 상품을 선택하기보다는 기초자산의 성격과 옵션 전략, 분배금의 지속 가능성, 장기 총수익률을 함께 비교해야 한다”며 “특히 자산 증식이 목적인 투자자는 월 분배금 자체보다 분배금을 포함한 전체 투자 성과를 기준으로 접근할 필요가 있다”고 말했다.

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